Екзит компанії: продаж чи ІРО?
Для засновника стартапу екзит дає змогу отримати ліквідність та при бажанні — залишатись у бізнесі. А для інвестиційного фонду — це фінальний етап, квінтесенція всієї роботи. Здебільшого обидві сторони хочуть, аби компанія вийшла на IPO. Коли настає цей момент, як відбувається процес та які переваги такого екзиту — зʼясовуємо у фінальному випуску.
«Який твій ARR» — новий подкаст про інвестиції. Ведучі — головний редактор видання Ілля Кабачинський та принципал Horizon Capital Денис Сичков. Партнер першого сезону — «ПриватБанк».
Слухайте повний випуск на Apple Podcasts та Spotify.
***
Екзит — те, заради чого працює фонд. Є жарт про те, чому Private Equity Professional завжди сідає біля дверей, тому що думає про вихід:) Фонд із самого початку, коли тільки обговорює можливість інвестування, приділяє увагу й тому, як виходитиме з цієї інвестиції.
IPO — це шлях, який дозволяє мати навіть дуже маленьку частку в компанії, але за рахунок різних класів акцій чи правил голосування в раді директорів зберігати контроль над компанією диспропорціонально більший у своїй акціонерній власності цієї компанії. Проте є і безліч інших підприємців, які будують компанію і хочуть продати її глобальному стратегу, що своєю чергою дасть доступ до технології, ринку — відтак є шанси отримати суттєво вищу оцінку.
Екзит: продаж vs IPO. Що імпонує фонду?
Для фонду якість грошей не менш важлива за їхню кількість. Часто транзакція, коли приводиш класного стратега, є більш мотиваційною, ніж просто продатися локальному гравцю. Наприклад, продаж «Датагруп-Volia» та lifecall французькій інвестиційній компанії NJJ Holding — це великий прецедент як для країни, що під час повномасштабної війни проводить таку значну угоду.
Велике IPO на американській фондовій біржі також нас мотивує. Зробити перше IPO в Штатах під час Незалежності — доволі амбіційна ціль, яка нас драйвить.
Скільки часу готується екзит, якщо вже є покупець?
Підприємці як-от Річард Бренсон, Ілон Маск, які мають велику незалежність прийняття рішень в своїх організаціях, і дійсно можуть швидко погоджувати угоди. Наприклад, власник Traders’ Job продавав бізнес власнику Aldi, це була односторінкова домовленість, яка була укладена під час однієї вечері.
В Україні це значно довший процес: антимонопольний комітет може рік видавати дозвіл, як відбувається з Tabletki.ua, наприклад, коли вони з третього разу отримали погодження. Стандартно це, напевно, десь рік-два, якщо ми беремо процедуру, в якій є sell-side advisory. Тобто наймаються інвестиційні банкіри, які готують разом з компанією матеріали, роблять аутріч для потенційних інвесторів, робиться vendor due diligence, створюється data room. Зацікавлені інвестори можуть отримати доступ в цей data room, потім ще відбувається серія зустрічей з менеджментом, далі погоджуються фінальні умови і т.д.
Як інвестори відчувають, що настає момент, що треба продавати або виходити на більше?
Ключове питання — коли і як продавати. З одного боку, кожен день, коли не відбувається угода, — це день, коли угода може розвалитися. З іншого — в тебе можуть бути компанії, які швидко зростають, і щомісяця вони зростають в ціні. Тут треба балансувати свою жадібність, в хорошому сенсі, з ризиками.
Як домовлятись, коли інвестор хоче виходити, а фаундер не хоче продавати компанію?
Ми віримо в прозорість і довіру, тож відверто кажемо, що будемо виходити через певний період та обговорюємо наші права щодо екзиту.
У фінансових інвесторів є така річ, як drag-and-roll, коли ти можеш, отримавши офер на продаж компанії, змусити своїх партнерів також продатися.
Якщо засновник не хоче продавати компанію — це вирішується тим, що ми можемо продати тільки свою частку іншому фінансовому інвестору під час IPO, чи, можливо, компанія захоче викупити нашу частку. Таке теж буває.
В Україні є як мінімум кілька технологічних компаній, які відкрито говорили про те, що хочуть йти на IPO. Чому взагалі цей процес займає так багато часу?
Це дійсно складний технічний процес, який має кілька складових:
- Готовність. Чи є ця компанія IPO Ready? Є навіть окремий продукт, IPO Ready Nest Test, де тестують, чи готова зараз компанія вийти на IPO. IPO також передбачає не просто звітність, а наявність контролів, які забезпечують цю звітність, просто аудиту не достатньо. Окрім цього, потрібно швидко закривати цю звітність.
- Наявність equity історії для плану зростання. Потрібні сильні фінансові результати — умовно, якщо фінансовий рік невдалий, із ІРО варто почекати.
- Ситуація на ринку. Чи хоче ринок бачити нові компанії, який беклог інших компаній, які мультиплікатори — тут теж є сенс чекати кілька років.
Вихід першого сезону подкасту підтримав найбільший український банк — «ПриватБанк». А спеціально для нашої аудиторії — ІТ ФОП — ПриватБанк пропонує спеціальні умови. Спростили все максимально:
- тарифи на РКО — скасували;
- зняття готівки з бізнес-картки — без комісії;
- перекази — не тарифікуються.
А якщо заробляєте з-за кордону і заводите валюту в Україні — можете обміняти її 24/7. Навіть якщо працюєте з Payoneer — перекази на ФОП рахунок за кілька кліків. І звісно ж зарахування іноземної валюти — день у день. Маєте виплати з того ж Upwork? «ПриватБанк» забезпечує спрощену систему валютного контролю. Все, аби ви як IT-спеціаліст могли своїми справами, а не збором паперів.
Працюйте з ІТ ФОП у ПриватБанку — це швидко, просто, вигідно.
***
Яка процедура отримання коштів від продажу компанії?
Якщо говорити про транзакцію — швидко. Спочатку направляють SWIFT платежу, це підтвердження того, що гроші з банку пішли в інший банк, на який мають прийти. Він бачить гроші спочатку у себе на якомусь кореспондентському рахунку, а далі проходить процес зарахування на твій рахунок. Також відбуваються додаткові перевірки — банк просить копію договору на продаж акцій, документи про платника і т.д., проте все можна підготувати завчасно. Чим прозоріший та публічний гравець — тим все відбувається швидше.
Комісія за транзакцію — трішки більше за ринкову. Плюс відсотки комісії від інвестиційних банкірів, на малих транзакціях — 6-10%, на великих — 1,5%. У підсумку, вигідно залучити мільярд доларів, аби мільйонів за комісію були не відчутними 🙂
Екзит компанії: продаж чи ІРО?
Для засновника стартапу екзит дає змогу отримати ліквідність та при бажанні — залишатись у бізнесі. А для інвестиційного фонду — це фінальний етап, квінтесенція всієї роботи. Здебільшого обидві сторони хочуть, аби компанія вийшла на IPO. Коли настає цей момент, як відбувається процес та які переваги такого екзиту — зʼясовуємо у фінальному випуску.
«Який твій ARR» — новий подкаст про інвестиції. Ведучі — головний редактор видання Ілля Кабачинський та принципал Horizon Capital Денис Сичков. Партнер першого сезону — «ПриватБанк».
Слухайте повний випуск на Apple Podcasts та Spotify.
***
Екзит — те, заради чого працює фонд. Є жарт про те, чому Private Equity Professional завжди сідає біля дверей, тому що думає про вихід:) Фонд із самого початку, коли тільки обговорює можливість інвестування, приділяє увагу й тому, як виходитиме з цієї інвестиції.
IPO — це шлях, який дозволяє мати навіть дуже маленьку частку в компанії, але за рахунок різних класів акцій чи правил голосування в раді директорів зберігати контроль над компанією диспропорціонально більший у своїй акціонерній власності цієї компанії. Проте є і безліч інших підприємців, які будують компанію і хочуть продати її глобальному стратегу, що своєю чергою дасть доступ до технології, ринку — відтак є шанси отримати суттєво вищу оцінку.
Екзит: продаж vs IPO. Що імпонує фонду?
Для фонду якість грошей не менш важлива за їхню кількість. Часто транзакція, коли приводиш класного стратега, є більш мотиваційною, ніж просто продатися локальному гравцю. Наприклад, продаж «Датагруп-Volia» та lifecall французькій інвестиційній компанії NJJ Holding — це великий прецедент як для країни, що під час повномасштабної війни проводить таку значну угоду.
Велике IPO на американській фондовій біржі також нас мотивує. Зробити перше IPO в Штатах під час Незалежності — доволі амбіційна ціль, яка нас драйвить.
Скільки часу готується екзит, якщо вже є покупець?
Підприємці як-от Річард Бренсон, Ілон Маск, які мають велику незалежність прийняття рішень в своїх організаціях, і дійсно можуть швидко погоджувати угоди. Наприклад, власник Traders’ Job продавав бізнес власнику Aldi, це була односторінкова домовленість, яка була укладена під час однієї вечері.
В Україні це значно довший процес: антимонопольний комітет може рік видавати дозвіл, як відбувається з Tabletki.ua, наприклад, коли вони з третього разу отримали погодження. Стандартно це, напевно, десь рік-два, якщо ми беремо процедуру, в якій є sell-side advisory. Тобто наймаються інвестиційні банкіри, які готують разом з компанією матеріали, роблять аутріч для потенційних інвесторів, робиться vendor due diligence, створюється data room. Зацікавлені інвестори можуть отримати доступ в цей data room, потім ще відбувається серія зустрічей з менеджментом, далі погоджуються фінальні умови і т.д.
Як інвестори відчувають, що настає момент, що треба продавати або виходити на більше?
Ключове питання — коли і як продавати. З одного боку, кожен день, коли не відбувається угода, — це день, коли угода може розвалитися. З іншого — в тебе можуть бути компанії, які швидко зростають, і щомісяця вони зростають в ціні. Тут треба балансувати свою жадібність, в хорошому сенсі, з ризиками.
Як домовлятись, коли інвестор хоче виходити, а фаундер не хоче продавати компанію?
Ми віримо в прозорість і довіру, тож відверто кажемо, що будемо виходити через певний період та обговорюємо наші права щодо екзиту.
У фінансових інвесторів є така річ, як drag-and-roll, коли ти можеш, отримавши офер на продаж компанії, змусити своїх партнерів також продатися.
Якщо засновник не хоче продавати компанію — це вирішується тим, що ми можемо продати тільки свою частку іншому фінансовому інвестору під час IPO, чи, можливо, компанія захоче викупити нашу частку. Таке теж буває.
В Україні є як мінімум кілька технологічних компаній, які відкрито говорили про те, що хочуть йти на IPO. Чому взагалі цей процес займає так багато часу?
Це дійсно складний технічний процес, який має кілька складових:
- Готовність. Чи є ця компанія IPO Ready? Є навіть окремий продукт, IPO Ready Nest Test, де тестують, чи готова зараз компанія вийти на IPO. IPO також передбачає не просто звітність, а наявність контролів, які забезпечують цю звітність, просто аудиту не достатньо. Окрім цього, потрібно швидко закривати цю звітність.
- Наявність equity історії для плану зростання. Потрібні сильні фінансові результати — умовно, якщо фінансовий рік невдалий, із ІРО варто почекати.
- Ситуація на ринку. Чи хоче ринок бачити нові компанії, який беклог інших компаній, які мультиплікатори — тут теж є сенс чекати кілька років.
Вихід першого сезону подкасту підтримав найбільший український банк — «ПриватБанк». А спеціально для нашої аудиторії — ІТ ФОП — ПриватБанк пропонує спеціальні умови. Спростили все максимально:
- тарифи на РКО — скасували;
- зняття готівки з бізнес-картки — без комісії;
- перекази — не тарифікуються.
А якщо заробляєте з-за кордону і заводите валюту в Україні — можете обміняти її 24/7. Навіть якщо працюєте з Payoneer — перекази на ФОП рахунок за кілька кліків. І звісно ж зарахування іноземної валюти — день у день. Маєте виплати з того ж Upwork? «ПриватБанк» забезпечує спрощену систему валютного контролю. Все, аби ви як IT-спеціаліст могли своїми справами, а не збором паперів.
Працюйте з ІТ ФОП у ПриватБанку — це швидко, просто, вигідно.
***
Яка процедура отримання коштів від продажу компанії?
Якщо говорити про транзакцію — швидко. Спочатку направляють SWIFT платежу, це підтвердження того, що гроші з банку пішли в інший банк, на який мають прийти. Він бачить гроші спочатку у себе на якомусь кореспондентському рахунку, а далі проходить процес зарахування на твій рахунок. Також відбуваються додаткові перевірки — банк просить копію договору на продаж акцій, документи про платника і т.д., проте все можна підготувати завчасно. Чим прозоріший та публічний гравець — тим все відбувається швидше.
Комісія за транзакцію — трішки більше за ринкову. Плюс відсотки комісії від інвестиційних банкірів, на малих транзакціях — 6-10%, на великих — 1,5%. У підсумку, вигідно залучити мільярд доларів, аби мільйонів за комісію були не відчутними 🙂
